盛新锂能 PK 天齐锂业 赣锋锂业 全球一线锂盐企业强势出线 全球一线锂盐企业

盛新锂能 PK 天齐锂业 赣锋锂业 全球一线锂盐企业强势出线

全球一线锂盐企业强势出线2020 年公司锂盐产能规划已达到4.3 万吨，与天齐锂业接近，仅次于赣锋锂业，向一线锂业厂商进军。

锂价开启中长期上涨，阶段高价或能突破10万元/吨

2020 年下半年以来，受益于国内和欧洲新能车消费回暖，锂盐需求持续增长，在澳洲锂矿产能不断出清的背景下，锂价周期性拐点显现，我们判断锂价将开启中长期上涨行情，当前碳酸锂价格从4.4万元/吨上涨至8.55万元/吨，预计2021年年内能突破10-12万元/吨，距离历史高点16.8万元/吨仍有较大空间。

1、整个产区的投资多大，产能多大？

整个规划4.5万吨，2.8万吨氢氧化锂，1.5万吨的碳酸锂，2000吨的氯化锂，总投资12亿，目前全部达产。

2、工艺流程？

锂精矿——烘焙——酸化——净化——化学分离（氢氧化锂、碳酸锂）。

工艺很简单，就是氧化锂，变成硫酸锂，硫酸锂变成氢氧化锂或碳酸锂，技术不会有太大变化，主要就是规模、自动化程度，还有一些细节等。各家水平其实都差不多，很难有什么保密和壁垒。

3、今年预计出货多少？

今年出货目标是3.8-4.2万吨，不包括氯化锂。

4、细磨会更好卖吗？

有的是自己加工，有的是我们来磨，细磨成本3000-4000，售价多个4000-5000.

5、原料解决方法?

一个是市场上买，其中从银河买6万吨，也可以买其他家的，也有一些矿。

6、从市场上买的价格是多少？

随行就市。

7、融捷股份是否有供应公司矿？

有的，去年就有了。

8、当月产量可以做到多少？

可以到3800-4000吨，二季度差不多1.2万吨，每年11个月生产，1个月检修。

9、库房里面的矿是哪几种？

有三种，澳洲，阿坝州等，不同矿有一些差异，焙烧的参数都要调整，澳矿更好用一些，阿坝州的含泥量多一些。

10、市场上这几家的工艺有什么区别？

工艺都是一样的，都是硫酸法，不同的是罐子的大小，人员管理等一些细节的东西。

11、射洪的规划?

一期规划3万吨氢氧化锂，先投2万吨，年底投产。

12、给LG的产品对我们哪里的矿有要求吗？

没有。目前除了天齐之外，没有哪家一种矿就能满足的。

13、生产工人？

三班两倒，800多人，加一些管理销售人员，900多人。

14、后续会精简人员吗？

会的。精简人员，提高效率是我们要做的。

15、德阳这边还可以扩产吗？

扩不了了，规划就这么大。

16、4万吨的产量，对应30万吨的锂精矿，够吗？

够。除了银河，还有其他的，也有一些库存。

17、碳酸锂和氢氧化锂谁的生产成本更低？

差不多。看规模，规模上来了，成本就低一些。工艺难度也差不多。

18、与特斯拉有合作吗？

有接触，有进行了远程视频的审核，但他们还没来工厂视察。

19、与银河的6万吨会被雅化的20万吨挤压吗？

不会，签过协议了。

从需求看，新能源汽车带动锂电需求，行业有望持续高景气。从供给看，受矿山投产周期影响，锂矿的供应恢复与补充将于2023-2024才能兑现，各大盐湖企业扩产项目最快也要到2022年才会投产。需求和供给共振，结合一季度机构大举增仓锂板块，我们更加看好二季度锂板块的投资机会。前面的节目我们分析了本轮锂价上行有望超预期的逻辑，本期节目我们将分享一家超预期的一线锂盐企业——盛新锂能。

新能源系列往期节目回顾：

20210517:强烈看好锂业景气度，21Q1机构大举增仓锂板块

20210407:3月新能源汽车销量超预期，智能化引领未来

20210106:特斯拉大降价订单爆量，国内新能源车开启新征程

盛新锂能前身威华股份，成立于2001年，成立之初的主要业务为中(高)密度纤维板和林木的生产和销售，随着2016年公司增资控股致远锂业和万宏高新，其将业务布局延伸至锂盐和稀土产品等新能源材料业务，2020年9月公司出售人造板业务相关资产，聚焦于锂盐业务。

2020 年公司锂盐产能规划已达到4.3 万吨，与天齐锂业接近，仅次于赣锋锂业，向一线锂业厂商进军。

锂价开启中长期上涨，阶段高价或能突破10万元/吨

2020 年下半年以来，受益于国内和欧洲新能车消费回暖，锂盐需求持续增长，在澳洲锂矿产能不断出清的背景下，锂价周期性拐点显现，我们判断锂价将开启中长期上涨行情，当前碳酸锂价格从4.4万元/吨上涨至8.55万元/吨，预计2021年年内能突破10-12万元/吨，距离历史高点16.8万元/吨仍有较大空间。

公司产能快速扩张，锂矿资源布局加强，成本进入下行通道

公司产能高速扩张，预计到2021年底公司将拥有碳酸锂产能2.5万吨，氢氧化锂4.5万吨，氯化锂产能0.2万吨，金属锂产能0.1万吨，锂盐总产能合计7.3万吨。公司于2019年实现对奥伊诺矿75%股权的控制，从而拥有业隆沟锂辉石矿的采矿权，该矿规划产能40.5万吨/年，预计可供应1万吨碳酸锂，相比西澳锂矿，本土锂矿更具有显著的成本优势。

公司锂盐业务由子公司致远锂业和遂宁盛新实施，其中致远锂业设计产能4万吨，已于2020年第四季度全部建成(碳酸锂2.5万吨，氢氧化锂1.5万吨)；遂宁盛新设计产能3万吨，首期2万吨氢氧化锂项目已于2020年末开工建设，有望2021年底建成投产。届时公司产能达到6万，位居国内前列。

公司绑定龙头客户，海外出口有望增强

2018 年公司与国际锂业巨头ALB签订合同为其进行锂盐代加工。2020 年7月和8月，公司先后公告了与宁德时代和LG化学签订供货协议，成为国内锂盐企业中继天齐锂业和赣锋锂业之后第三家实现对海外龙头客户大批量供货的企业。2019 年 7月以来，随着国内氢氧化锂价格快速下跌，海外价格与国内售价的价差持续拉大，目前仍存在0.85万元/吨的价差，预计未来出口业务将带动公司业绩提升。

一季度业绩拐点已现

公司一季报发布，实现营业收入/归母净利润/扣非归母53,469万元/10,401万元/9,875万元，同比增长121% / 282% / 269%，喜迎业绩拐点。公司预测2021年半年度实现归母净利润2.5-3亿元，同比增长249%—279%；即二季度单季度归母净利润约1.5-2亿元。

公司“致力于成为全球锂电新能源材料领先企业”，主营业务和发展战略清晰，锂盐产能产量快速扩产，恰逢行业景气周期上行。预计公司2021-2023年净利润6.62、10.5和12亿元，对应市盈率30、18和15倍。

2021Q1 业绩兑现高增长，同时给出今年上半年的业绩预测

公司 2021Q1 实现归母净利润 1.04 亿元，同比+281.80%，数据落在

业绩预告1.0-1.2亿元的范围之内，符合预期；实现扣非归母净利润 0.99

亿元，同比+268.91%。公司在一季报当中同时还给出了今年上半年的

业绩预告：预计实现归母净利润 2.5-3.0 亿元，据此推算 2021Q2 预计

实现归母净利润 1.46-1.96 亿元，单季度环比+40.38-88.46%，公司经

营业绩有望在二季度同比和环比继续实现大幅度提升，锂盐产品量价

齐升是推动业绩提升的核心因素。

深度聚焦锂盐主业，锂盐产能已实现快速扩张

致远锂业现有年产 4 万吨锂盐产能，跻身国内一线锂盐供应商序列；

遂宁盛新正在抓紧建设年产 2 万吨氢氧化锂产能；盛威锂业 600 吨金

属锂项目首组 150 吨金属锂生产设备已投入试生产。公司锂盐产能已

实现快速扩张，在上游原料保障和下游客户结构方面也都实现突破。

公司 2021Q1 经营业绩同比和环比都有显著增长，我们认为主要是受益于三方

面因素：1）去年同期低基数，去年同期受新冠病毒疫情影响，公司及上下游企

业复工延迟；另外，公司全资子公司致远锂业锂盐产能现已达到设计产能 4 万

吨，相比去年同期明显提升，所以预计公司今年一季度锂盐产量相比去年同期

有所增长。2）最核心的驱动力是，今年一季度国内锂盐价格快速上行，目前国

产电池级碳酸锂报价已经接近 9 万元/吨，相比本轮行情启动时候的价位已经实

现翻倍以上的增长，国产电池级氢氧化锂报价大约 7.85 万元/吨，相比去年四

季度低点增长约 70%；亚洲金属网数据显示，国产电池级碳酸锂 2020Q1/Q2/

Q3/Q4/2021Q1 均价分别为 4.89/4.36/3.99/4.42/7.50 万元/吨，今年一季度均价

同比+53.45%，环比+69.72%；国产电池级氢氧化锂 2020Q1/Q2/Q3/Q4/

2021Q1 均价分别为 5.44/5.27/4.82/4.63/6.04 万元/吨，今年一季度均价同比

+11%，环比+30.36%。3）公司稀土产品量价齐升，盈利能力显著提升

深度聚焦锂盐主业，剥离人造板业务

公司全资子公司致远锂业现有年产 4 万吨锂盐产能（2.5 万吨碳酸锂+1.5 万吨

氢氧化锂），跻身国内一线锂盐供应商序列。另外，公司拟通过全资子公司遂宁

盛新在射洪市投资建设年产 3 万吨氢氧化锂项目，项目首期年产 2 万吨氢氧化

锂产能处于建设期，正在抓紧建设当中。公司全资子公司盛威锂业计划建设

1000 吨金属锂项目，目前一期 600 吨金属锂项目首组 150 吨金属锂生产设备

已投入试生产。总的来看，公司锂盐产能已实现快速扩张。

原料保障方面：公司 2019 年收购盛屯锂业 100%股权，从而实现对奥伊诺矿业

75%的控制权。奥伊诺矿业拥有四川省金川县业隆沟锂辉石矿采矿权，矿山于

2019 年 11 月投产，原矿生产规模 40.5 万吨/年，折合锂精矿约 7.5 万吨，预计

今年全面达产后可年产 1 万吨 LCE，支持自有锂盐厂的生产。另外公司与海外

矿山签订了长单包销协议：1）公司与银河资源签订包销协议，每年采购至少 6

万吨锂辉石精矿，每个季度分批交付 1.5 万吨，目前已经开始稳定的供货；2）

公司与 AVZ 矿业签订包销协议，自 AVZ 所属 Manono 矿山投产开始，每年采

购 16 万吨(12.5%)锂辉石精矿，根据 AVZ 公告披露，预计 Manono 矿山将于

盛新锂(“纪要研报地”奥伊诺矿山年产能 40.5 万吨，盛新锂(“纪要研报地”奥伊诺矿山年产能 40.5 万吨，Q1：半年报披露了产量总量情况，碳酸锂和氢氧化锂产量分别是多少？A1:锂盐产量是1.8万吨，碳酸锂1.4万，氢氧化锂4000吨左右。其中一季度7000多吨。1 万吨氢氧化锂项目去年年末建成，上半年有产能爬坡周期，所以上半年产量没有达满，现在生产线运行顺利，下半年产量肯定比去年更好一些，今年全年锂盐生产目标3.8万吨左右。Q2：最近公告了对外投资木绒锂矿，想问木绒锂矿达产的（产出）结构；另外，公司现在有10%的股权，投产后产量是如何给公司分配的？A2：目前是探矿权的阶段，后续程序较多，如考虑采矿环境、交通、水电等方面，探转采中间有过程比较复杂，需要一定时间，具体进度存在不确定性，会尽快做好相关工作。作为股东公司有优先购买权，会积极推动矿山开采建设，希望对公司资源保障有辅助作用，具体各方合作还要看进度确定。Q3：奥伊诺矿山年产能 40.5 万吨，上半年奥伊诺自产矿贡献多少原矿，全年可以供应多少碳酸锂当量？A3：奥伊诺上半年产量超过去年全年产量，去年受疫情影响及洪水影响生产不及预期。今年将以业绩承诺中第二年设计产量（5万吨精矿）为目标。另外与澳洲的银河资源签订的包销，这是目前两个比较确定的（矿产来源）。但整个矿山工作是露天开采，受天气影响大，6-8月四川有暴雨天气。由于高海拔天气，6月还在下大雪。40.5万吨原矿产能设计考虑了天气因素，但不可抗力的极端天气因素没有考虑。Q4：如果今年按目标5万吨精矿，自产矿大概是7000吨的碳酸锂当量，银河包销算2万吨，因为产量目标3.8万吨，下半年还需要做2万吨，折合下来，缺口部分是购买还是怎么生产呢？A4：今年全年产量目标是 3.8 万吨，上半年沿用去年库存，去年库存已经消耗差不多，今年下半年奥伊诺矿山加上银河资源包销加上上半年返单（贸易商、港口）购入小部分，剩下也不排除寻找返单的机会或者通过和其他企业代工的形式解决这个问题。从今年情况看，问题不大。Q5：明年年初有2万吨新增产能，锂盐产能已经到6万吨，银河锂业的产量和雅化分完也没有太多增量，奥伊诺即使有增量也比较有限，但冶炼产能加的是比较多的，返单价格报到1000美金往上的高价，明年要怎么解决矿源的问题？A5：明年有6万吨整体产能，1/3 产能通过自有矿山及银河资源保障，另外 2/3 产能通过返单购买，自产自销的模式，或者代工的模式。关于矿价，我们看来明年是有部分矿山复产，有多余产量对市场销售。假设精矿要价非常高，如果把锂盐生产利润挤压的话，我们就不考虑这种模式了。下游客户也在与我们商量这个问题，他们更担心我们没有原材料生产，没有产品供给他们。我们探讨在下游能承受的价格范围内，我们一起把原材料锁定下来。锂盐厂赚合理利润，把矿定下来保证产品供应。