量价提升，业绩连续大增，年报前股价110元

4季度销售收入17亿，净利润为7.9-9.0亿，全年净利润13.4-14.4亿。EPS 1.54-1.66(均值1.6），对于股价54.75，市盈率为34，其它锂盐股市盈率都55-100（市盈率高于100的垃圾就不说了，还有200多的），盛新基本算市盈率最低的锂盐股。

锂盐价格连续上涨，没有回调过1天，说明锂盐供应短缺严重，缺口大。从每月新能源汽车产销情况可以看出。2022年锂盐短缺会延续，或许一些盐湖提锂碳酸锂项目2023年投产后，2023年下半年锂盐短缺能有所改善。

2022年锂盐价格仍然会在高位运行（2021年有近4个月高位运行），盛新锂盐产量从2021年3.85万吨提升到5.8万吨，自配矿从1万吨碳酸锂提升到1.6万吨碳酸锂。2022年碳酸锂能力为2.5万吨，氢氧化锂3.5万吨，三元电池高增长，氢氧化锂需求增长远高于碳酸锂，导致氢氧化锂价格偏高，氢氧化锂成本明显低（用锂精矿7吨，碳酸锂用8吨，另外，加工费比碳酸锂少3000元），利润比碳酸锂高很多（盐湖提锂需要碳酸锂生产氢氧化锂，成本高，氢氧化锂会主要来锂精矿），2022年盛新净利润25-30亿。

中国新能源汽车产销连续大增，2021年1季度产量54万辆，2季度68万辆，3季度95万辆，10月超过了40万辆，环比9月35万辆继续大增，4季度会超过120万辆，呈现逐季度快速增长的态势，2021年产销量将会超过330万辆，远超各机构预测的180万辆。

2021年1-9月，全球新能源乘用车累计销量达425.64万辆，占据全球汽车市场7%的份额。2021年9月，全球新能源乘用车销量达68.59万辆，同比大涨98%，市场份额为10.2%，创历史新高，全年将超665万辆，同比增长108%。最近1月新能源汽车相关上市公司股价连创新高、新能源汽车比亚迪创新高，锂电池宁德时代创新高，锂盐下游六氟磷酸锂天赐材料和多氟多创新高用锂盐下游正极材料当升科技创新高。

一.生产碳酸锂能力25000吨，氢氧化锂能力：15000吨/年能力按1年运行7200小时核算（煅烧定期检修，不能超半年），相当于碳酸锂1天可产83吨（1个季度连续生产可产7500吨），氢氧化锂1天可产63.5吨（1个季度连续可产5700吨）

1季度锂盐产量为7000吨，2季度为11000吨，合计为18000吨，其中碳酸锂14000吨，氢氧化锂4000吨，可见上半年碳酸锂为连续生产，这样3季度需要检修，产量不会高。上半年氢氧化锂处于爬坡阶段，1季度产量低。3季度产量可能为0.90-0.95万吨，4季度可能为1.05-1.1万吨。

1吨氢氧化锂消耗锂精矿（6%）近7吨，1吨碳酸锂消耗锂精矿8吨，按照1个季度生产锂盐1万吨（检修少的季度可以达到1.1-1.2万吨），需要锂精矿7.63万吨。

公司原矿能力为40.5万吨，可产锂精矿8万吨/年(季度均2万吨），正好可产碳酸锂1万吨。锂精矿自给率为26%（赣锋锂业为20%）。明年锂精矿自供量会增加，可能会提升带1.5万吨以上。

按照锂含量，碳酸锂售价应该是氢氧化锂的1.14倍，由于三元锂电增加比较多，从4月开始氢氧化锂售价明显高，有时候和碳酸锂价格差不多，所以氢氧化锂利润比碳酸锂高。只关注碳酸锂盈利就能知道盈利最低限。

二.碳酸锂价格和锂精矿价格

价格按市场价：

7月，碳酸锂售价为8.5万元/吨，CIF锂精矿（6%）为730美元/吨

8月，碳酸锂售价为9.0万元/吨，CIF锂精矿（6%）为850美元/吨

9月，碳酸锂售价为13.7万元/吨，CIF锂精矿（6%）为1000美元/吨

3季度碳酸锂均价10.4万元/吨，锂精矿均价为为860美元/吨，加关税和运费到中国价格为860*1.13（增值税）*6.5+600(运费和海关费）=6900元/吨

10月，碳酸锂售价为18.3万元/吨， 锂精矿价格1100元/吨

11月，碳酸锂价格为19.2万元/吨，锂精矿加分1160美元/吨

估计4季度碳酸锂均价为19万元/吨，锂精矿为1160美元/吨，到中国价为9100元/吨

年报收入不含税，年报价格=市场价/1.13

碳酸锂和锂精矿都有长协议价，在涨价通道通常低于市场价，涨价幅度大，协议价和市场价差越大，8月涨幅为3万元/吨，9月涨幅为5.5万元/吨，10月涨幅为1.4万/吨，由此可见，8月和9月实际成交价和市场价差异大，10月实际成交价与市场价差异逐步缩小。

三.库存对盈利影响

年初库存为5.55亿，2季度末为3.82亿，3季度库存5.42亿

1季度扣非净利润0.98亿，2季度为1.66亿，3季度为2.47亿，3季度价格大幅上涨，2季度虽然碳酸锂价格低，但盈利不错，主要年初原料锂精矿库存高，3季度利润相比2季度增长远不及预期，问题就是2季度末锂精矿库存太低了。

原料库存年初1.91亿， 2季度末为0.58亿，按照自产锂精矿3500元/吨，可见年初公司锂精2季度末公司锂精矿库存很低，也就1万多吨，公司有很大失误，锂精矿低价时没有库存很多锂精矿。

消耗性材料库存年初为1.54亿，2季度为1.50亿，估计每个季度都差不多

产品库存：年初1.42亿，2季度末为1.06亿，途中为0.55亿，合计1.61亿，这与上半年生产1.8万吨，销售1.77万吨，增加0.03万吨一致的。

再产品年初为0.60亿，2季度末为0.11亿，2季度末再产品明显低，可能6月底和7月进行了设备检修。

2季度原料锂精矿和再产品库存少，是3季度盈利不及碳酸锂价格上涨的主要原因。

3季度库存比2季度增加1.6亿，从3季度锂精矿价格判断，3季度末锂精矿比2季度增加2.5万吨左右。

四. 四季度盈利分析

3季度销售收入7.26亿，销售价格为8.0万元/吨（不含税），含税价为9.05万元/吨，与3季度市场均价10.4元/吨低1.4万元/吨，与8月和9月价格上涨速度快有直接关系。8月涨幅为3万元/吨，9月涨幅为5.5万元/吨。4季度价格上涨速度趋缓，实际成交价和市场价差异应该会缩小到低于8000元/吨。

3季度售价19万元/吨，实际成交价按18.2万元/吨，不含税价格为16.1万元/吨，销售1.05-1.1万吨，收入16.9-17.7亿，

锂精矿价格：

按照4季度生产1.05万吨，锂精矿需求为8万吨。26%为自产（库存原料也有自产），价格为3600元/吨，存货按2.8万吨（应该高于3万吨），占35%，价格按930美元/吨，为7400元/吨，外购3.12万吨，价格9100元/吨（按市场价核算，实际价应该低于9100元，防止锂精矿12月价格上涨多），锂精矿成本为5.68亿

加工费为1.8万/吨

期间费用0.7亿（3季度为0.6亿）

合计成本为8.2亿

利润：8.7-9.5万

所得税：1.2-1.3亿

净利润：7.5-8.2亿

销售1.05-1.1万吨

4季度净利润7.9-9.0亿

全年净利润13.4-14.4亿

大家按相似方法核算3季度，应该完全一致，懒的写了

股市有风险，投资要谨慎，只是讨论，不作为投资依据，亏赚不负责