公司发布二次反馈的回复公告:盛屯集团及实际控制人姚雄杰承诺“若奥伊诺矿业未来取得采矿权证,且开采出的锂辉石达到致远锂业对原料的要求时,将无条件接受威华股份按照评估值商议决定的价格以适当方式收购奥伊诺矿业的全部股权。
   
稀土锂业之路渐近。
   
公司拟发行股票募集不超过6.58 亿元,用于增资控股万弘高新60%的股权和致远锂业70%股权。按照公司测算,万弘高新项目达产后将新增年收入6.14 亿元,净利润8859.64 万元;致远锂业项目达产后预计新增收入22.22亿元,净利润2.47 亿元。
   
锁定资源、锂业确定性更强。
   
目前锂盐加工仍然是行业最赚钱的环节之一,但没有资源的企业只能给有资源的企业做代加工,盈利能力有限。本次非公开发行收购的致远锂业项目全部建成后,公司将拥有氯化锂产能2 万吨、电池级单水氢氧化锂1 万吨、电池级碳酸锂1 万吨。奥依诺矿业拥有四川金川县两个锂矿的探矿权,详查报告累计氧化锂资源量37.0 万吨,折合碳酸锂91.27 万吨,如果按照20 年规划开采,足够满足致远锂业的需要。公司测算致远锂业收入时锂盐假设7.5 万元/吨左右,远低于目前锂价;净利率11.11%左右,远低于目前锂业企业盈利。如果致远锂业的资源获得保障,在目前锂价情况下,收入和利润有望高于公司测算。
   
锂业产品线延伸,收入利润有望持续增长。
   
公司近期还设立了盛威锂业,将产品线延续至金属锂,三期项目全部达产后预计金属锂产能1000 吨/年,按照目前价格计算,年销售收入预计7-亿元。
   
稀土价格上涨,公司利润有望增长。
   
万弘高新正在建设年处理废旧磁性材料1.2 万吨,达产后年产稀土氧化物2040.99 吨(以氧化镨钕为主,并涵盖其他稀土元素),达产后预计新增年收入6.14 亿元,实现净利润8859.64 万元。年初至今万弘高新主要产品氧化镨钕现货价格上涨25%,公司收入和利润有望随稀土价格上涨出现增长。
   
盈利预测与评级:公司二次反馈问题已经回复,如果年内非公开发行顺利完成,公司盈利能力将因获得稀土回收和锂业资产而得到改善。我们预测公司2017-2019 年EPS 分别为0.03 元0.06 元和0.18 元,对应7 月3 日收盘价12.09 元,动态P/E 分别为359、192、66 倍。首次给予公司“增持”评级。
   
风险提示:非公开发行受阻风险,锂电/稀土需求大幅下降风险。